Digitaler Dollar: CBDC-Verbot und Stablecoin-Strategie der USA

Digitaler Dollar: Das Wichtigste in Kürze

• Einen digitalen Dollar für Verbraucher gibt es in den USA derzeit nicht. Die Federal Reserve hatte eine mögliche CBDC zwar untersucht, eine Einführung aber nie beschlossen.
• Aktuell ist eine US-Retail-CBDC sogar gesetzlich blockiert. Die Federal Reserve darf bis Ende 2030 keinen digitalen Dollar für die breite Öffentlichkeit ausgeben.
• Auch nach 2030 könnte die Fed nicht einfach selbst entscheiden. Für eine Einführung wäre weiterhin eine gesetzliche Grundlage durch den US-Kongress nötig.
• Die USA setzen stattdessen stärker auf private Dollar-Stablecoins. Mit dem GENIUS Act wurde dafür ein eigener regulatorischer Rahmen geschaffen.
• FedNow ist kein digitaler Dollar. Es handelt sich um ein Echtzeit-Zahlungssystem für Banken und nicht um eine neue digitale Form des US-Dollars.

Was ist der digitaler Dollar?

Der Begriff „digitaler Dollar“ kann zunächst irreführend sein, denn US-Dollar werden längst digital genutzt, etwa als Guthaben auf Bankkonten oder bei elektronischen Zahlungen. Wenn im Zusammenhang mit Zentralbanken von einem digitalen Dollar gesprochen wird, ist jedoch eine US-amerikanische Central Bank Digital Currency (CBDC) gemeint.

Eine solche Retail-CBDC wäre digitales Zentralbankgeld, das Privatpersonen und Unternehmen für Zahlungen und zum Halten nutzen könnten. Anders als Guthaben bei einer Geschäftsbank wäre ein digitaler Dollar eine direkte Verbindlichkeit der Federal Reserve. Genau so definierte die Fed eine mögliche US-CBDC bereits in ihrem Diskussionspapier von 2022. Eine Entscheidung für die Einführung traf sie damit allerdings ausdrücklich nicht.

Wie CBDCs grundsätzlich funktionieren und wie sie sich von anderem digitalen Geld unterscheiden, erklären wir ausführlich in unserem CBDC-Grundlagenartikel.

Wichtig ist außerdem die Abgrenzung zu Bankguthaben, Dollar-Stablecoins und FedNow. Alle können für digitale Dollarzahlungen relevant sein, sind aber grundlegend unterschiedliche Dinge:

Gibt es bereits einen digitalen Dollar in den USA?

Nein. Die Federal Reserve hat zwar über Jahre die möglichen Vor- und Nachteile einer CBDC untersucht, eine Einführung aber nie beschlossen. Auch FedNow ist kein digitaler Dollar: Die Federal Reserve stellt ausdrücklich klar, dass es sich um einen Zahlungsdienst für Banken und Credit Unions und nicht um eine neue Währung oder CBDC handelt. 

Inzwischen geht die US-Rechtslage sogar deutlich weiter. Ein im Juli 2026 verabschiedetes Bundesgesetz untersagt der Federal Reserve grundsätzlich, eine Retail-CBDC oder einen vergleichbaren digitalen Vermögenswert direkt oder indirekt über Banken und andere Intermediäre auszugeben. Diese Verbotsregel gilt bis zum 31. Dezember 2030.

Das bedeutet allerdings nicht, dass die Federal Reserve ab 2031 automatisch einen digitalen Dollar einführen dürfte. Das Gesetz stellt zusätzlich klar, dass die Fed auch ohne dieses zeitlich befristete Verbot eine ausdrückliche Ermächtigung durch den US-Kongress benötigen würde, bevor sie eine CBDC ausgeben könnte.

Die Forschung der Federal Reserve an digitalen Zahlungssystemen ist damit jedoch nicht vollständig beendet. Insbesondere die New York Fed untersucht weiterhin Tokenisierung und neue Formen der Abwicklung zwischen Finanzinstituten. Solche Wholesale- und Forschungsprojekte sind jedoch nicht mit einer Retail-CBDC für Verbraucher gleichzusetzen und bedeuten keine Vorbereitung auf die Einführung eines digitalen Dollars. 

Warum lehnen die USA einen digitalen Dollar ab?

Die aktuelle US-Politik begründet ihre Ablehnung einer Retail-CBDC vor allem mit Sorgen um Privatsphäre, staatliche Kontrolle und Finanzstabilität. Die Executive Order vom Januar 2025 nennt diese Risiken ausdrücklich und leitete den politischen Kurswechsel weg von einer staatlichen CBDC hin zu privatwirtschaftlichen Lösungen ein.

Im Mittelpunkt stehen dabei vor allem drei Argumente:

• Privatsphäre und Überwachung: Kritiker befürchten, dass eine staatlich betriebene digitale Währung neue Möglichkeiten schaffen könnte, Zahlungsströme nachzuvollziehen und Informationen über das Ausgabeverhalten von Bürgern zu sammeln.
• Staatliche Kontrolle: Eine CBDC könnte technisch so ausgestaltet werden, dass bestimmte Zahlungen eingeschränkt oder Bedingungen an die Nutzung geknüpft werden. Gegner eines digitalen Dollars sehen darin ein mögliches Risiko für die finanzielle Freiheit.
• Risiken für Banken: Wenn Verbraucher Bankguthaben in großem Umfang in Zentralbankgeld umschichten könnten, würden Geschäftsbanken Einlagen verlieren. Besonders in Krisenzeiten könnte eine CBDC solche Abflüsse beschleunigen.

Auch die Federal Reserve selbst hatte in ihrer früheren Analyse sowohl Risiken als auch mögliche Vorteile diskutiert. Dazu gehörten einerseits Datenschutz-, Cyber- und Finanzstabilitätsfragen, andererseits effizientere Zahlungen und eine digitale Form von Zentralbankgeld für Verbraucher.

Die US-Ablehnung ist damit vor allem eine politische Entscheidung darüber, welche Rolle der Staat im digitalen Zahlungsverkehr spielen soll. Statt einer staatlichen Retail-CBDC setzen die USA inzwischen stärker auf privat ausgegebene und regulierte Dollar-Stablecoins.

Die Stablecoin-Strategie der USA

Während eine staatliche Retail-CBDC in den USA blockiert ist, setzt die US-Politik bei digitalem Dollar-Geld stärker auf privat ausgegebene und regulierte Stablecoins. Diese Token bilden den US-Dollar digital ab, sind aber keine Verbindlichkeit der Federal Reserve. Die Grundlagen erklären wir ausführlich in unserem Artikel zu Stablecoins.

Mit dem im Juli 2025 verabschiedeten GENIUS Act haben die USA erstmals einen bundesweiten Rechtsrahmen für sogenannte Payment-Stablecoins geschaffen. Regulierte Emittenten müssen ihre ausgegebenen Stablecoins grundsätzlich vollständig mit bestimmten liquiden Reserven unterlegen. Dazu gehören unter anderem Bankeinlagen, kurzfristige US-Staatsanleihen und bestimmte mit Treasuries besicherte Geschäfte.

Das US-Finanzministerium beobachtet diesen Zusammenhang ausdrücklich. Finanzminister Scott Bessent erklärte nach Verabschiedung des GENIUS Act, dass ein wachsender Stablecoin-Markt sowohl die internationale Stellung des Dollars stärken als auch die Nachfrage nach US-Staatsanleihen erhöhen könne.

Vereinfacht funktioniert der Zusammenhang so:

• Nachfrage nach Dollar-Stablecoins steigt
• Emittenten geben zusätzliche Stablecoins aus
• Dafür müssen sie zusätzliche Reserven halten
• Ein Teil dieser Reserven kann in kurzfristigen US-Staatsanleihen investiert werden
• Dadurch entsteht potenziell zusätzliche Nachfrage nach US-Staatsschulden

Gleichzeitig können Stablecoins den Dollar leichter außerhalb der USA digital verfügbar machen. Unternehmen und Privatpersonen können dollarbasierte Token beispielsweise für grenzüberschreitende Zahlungen verwenden, ohne dass die Federal Reserve selbst eine Retail-CBDC herausgeben muss. Auch die Federal Reserve untersucht inzwischen intensiv, wie Stablecoins internationale Zahlungen und die weltweite Nutzung des US-Dollars beeinflussen könnten.

Der GENIUS Act soll dabei verhindern, dass der wachsende Markt völlig unreguliert bleibt. Neben der Reservedeckung sieht der Rechtsrahmen unter anderem Anforderungen an zugelassene Emittenten und die Rücktauschbarkeit der Token vor.

Emittenten dürfen Nutzern außerdem nicht allein für das Halten eines regulierten Payment-Stablecoins Zinsen zahlen.

Die konkrete Umsetzung des Gesetzes läuft derzeit. Das US-Finanzministerium arbeitet dafür an den entsprechenden Regeln und nennt den 18. Januar 2027 derzeit als erwarteten Termin, ab dem die zentralen Vorgaben des GENIUS Act greifen sollen. 

Der US-Ansatz unterscheidet sich damit grundlegend von einer CBDC: Statt selbst digitales Zentralbankgeld für Verbraucher auszugeben, schaffen die USA einen regulatorischen Rahmen für private digitale Dollar. Das kann gleichzeitig den weltweiten Zugang zum Dollar erleichtern und die Nachfrage nach US-Staatsanleihen unterstützen.

Wichtig ist aber auch die andere Seite: Stablecoins sind dadurch nicht automatisch risikofrei. Ihre Stabilität hängt weiterhin von den Reserven, dem Emittenten, der Liquidität und der funktionierenden Regulierung ab. Ein wachsender Stablecoin-Markt kann außerdem neue Verbindungen zwischen Kryptomarkt, Banken und dem traditionellen Finanzsystem schaffen.

Wie unterscheiden sich USA, Europa und China?

USA, der Euroraum und China verfolgen bei digitalen Zentralbankwährungen inzwischen sehr unterschiedliche Strategien. Während die USA eine Retail-CBDC für Verbraucher derzeit gesetzlich blockieren, treibt der Euroraum die Vorbereitung eines digitalen Euro weiter voran. China wiederum testet und erweitert den digitalen Yuan bereits seit mehreren Jahren in großem Umfang.

Besonders deutlich wird der Unterschied zwischen den USA und dem Euroraum. Die EZB bereitet einen digitalen Euro technisch weiter vor und hat bereits 36 Zahlungsdienstleister für einen zwölfmonatigen Pilot ab der zweiten Jahreshälfte 2027 ausgewählt. Eine Einführung ist aber auch hier noch nicht beschlossen. Die EZB möchte 2029 für eine mögliche erste Ausgabe bereit sein, sofern der notwendige Rechtsrahmen rechtzeitig verabschiedet wird. 

Wer den europäischen Ansatz genauer verstehen möchte, findet alle Details in unserem Artikel zum digitalen Euro.

China ist bereits deutlich weiter in der praktischen Erprobung. Der digitale Yuan (e-CNY) wird seit Jahren in verschiedenen Regionen und Anwendungsfällen getestet. Die Tests reichen vom Einzelhandel und öffentlichen Dienstleistungen bis zu grenzüberschreitenden Zahlungen. Im August 2026 erhöhte die chinesische Zentralbank die Zahl der autorisierten e-CNY-Betreiber auf 30 Banken und Finanzinstitute. Die chinesische Regierung spricht weiterhin von Pilotprogrammen und Tests, weshalb der e-CNY nicht einfach als vollständig landesweit eingeführte CBDC bezeichnet werden sollte.

Mehr dazu erklären wir in unserem Artikel zum digitalen Yuan.

Fazit: Die USA wählen einen anderen Weg

Einen digitalen Dollar als Retail-CBDC gibt es in den USA nicht, und die Federal Reserve darf einen solchen derzeit auch nicht ausgeben. Stattdessen setzt die US-Politik stärker auf regulierte private Dollar-Stablecoins, die den Dollar digital nutzbar machen und zugleich die internationale Rolle der US-Währung sowie die Nachfrage nach US-Staatsanleihen unterstützen können.

Damit verfolgen die USA einen deutlich anderen Ansatz als Europa oder China. Für die aktuelle US-Strategie steht deshalb weniger die Frage im Vordergrund, wann ein digitaler Dollar kommt, sondern welche Rolle private Stablecoins künftig im digitalen Dollarsystem übernehmen.