Was ist MiCA (Markets in Crypto Assets Regulation)?

MiCA-Verordnung: Das Wichtigste in Kürze

• Was ist MiCA?
  MiCA steht für Markets in Crypto-Assets. Die EU-Verordnung schafft einheitliche Regeln für Kryptowerte, ihre Emittenten und Anbieter von Krypto-Dienstleistungen in allen 27 EU-Mitgliedstaaten. Sie soll für mehr Rechtssicherheit, Transparenz und Nutzerschutz im europäischen Kryptomarkt sorgen.
• Welche Bereiche deckt MiCA ab?
  Die Verordnung regelt unter anderem Stablecoins, Token-Angebote, Transparenzpflichten, die Zulassung von Krypto-Dienstleistern sowie Maßnahmen gegen Marktmissbrauch.
• Welche Arten von Kryptowerten reguliert MiCA?
  MiCA kategorisiert Kryptowerte in E-Money Tokens (EMTs), Asset-referenced Tokens (ARTs) und andere Kryptowerte wie Utility-Tokens.
• Werden Self-hosted Wallets durch MiCA verboten?
  Nein. Nutzer dürfen ihre privaten Schlüssel weiterhin selbst verwalten und Kryptowährungen direkt zwischen privaten Wallets übertragen.
• Was gilt bei Transfers über Krypto-Börsen?
  Ist ein regulierter Kryptodienstleister beteiligt, können zusätzliche Informations- und Prüfpflichten greifen. Bei Transfers über 1.000 Euro von oder zu einer Self-hosted Wallet muss der Anbieter prüfen, ob die Adresse dem Kunden gehört oder von ihm kontrolliert wird.
• Was ist die Transfer of Funds Regulation (ToFR)?
  Die ToFR, auch Travel Rule genannt, verpflichtet Kryptodienstleister dazu, bestimmte Angaben zu Absendern und Empfängern von Kryptotransfers zu erfassen und zu übermitteln.

Was ist die MiCa-Verordnung?

MiCA steht für Markets in Crypto-Assets und ist die erste umfassende Regulierung der Europäischen Union für Kryptowährungen und verwandte Dienstleistungen. Die Verordnung wurde entwickelt, um Rechtsklarheit und einheitliche Standards für alle 27 EU-Mitgliedsstaaten zu schaffen.

Das Gesetz deckt unter anderem folgende Themen ab:

• Stablecoins
  Strikte Regeln für Emittenten von sogenannten "Asset-referenced tokens" und "E-Money-Tokens".
• Krypto-Dienstleister
  Vorschriften für Börsen, Wallet-Anbieter und andere Dienstleister.
• Transparenzanforderungen
  Für neue Token-Emittenten und Whitepapers.
• Marktmissbrauch
  Regeln, um Insiderhandel und Manipulation zu verhindern.

Zusätzlich schafft MiCA für Unternehmen einen klaren rechtlichen Rahmen, der es ihnen erleichtert, in der gesamten EU tätig zu werden. Mit einer einzigen Zulassung in einem EU-Mitgliedsstaat können Dienstleister europaweit agieren.

Nach langen und intensiven Verhandlungen wurde die Verordnung am 9. Juni 2023 im Amtsblatt der Europäischen Union veröffentlicht und wird nach Ablauf einer Übergangsfrist ab dem 30. Dezember 2024 in allen Mitgliedstaaten der EU uneingeschränkt gelten.

De facto endete am 1. Juli 2026 die Übergangsphase für Krypto-Dienstleister in der EU. Seit diesem Datum braucht ein Anbieter eine MiCA-Zulassung. Hat er diese nicht, muss er geordnet abgewickelt werden oder handelt rechtswidrig, wenn er weitere EU-Kunden bedient.

Anwendungsbereiche der MiCa-Verordnung

Bevor wir tiefer in die Details der MiCA-Verordnung eintauchen, lohnt es sich, zunächst einen groben Überblick darüber zu bekommen, welche Bereiche der Kryptoindustrie von dieser Regulierung betroffen sind.

Kryptowerte

Kryptowerte sind digitale Vermögenswerte, die auf einer Blockchain oder einer ähnlichen Technologie basieren. MiCA gilt für alle Kryptowerte, die nicht bereits von bestehenden Finanzmarktgesetzen (wie MiFID II) abgedeckt sind. Dazu gehören:

• Asset-referenced tokens (ARTs)
  Stablecoins, deren Wert an mehrere Vermögenswerte (wie Fiat-Währungen oder Rohstoffe) gekoppelt ist.
• E-Money-Tokens (EMTs)
  Stablecoins, die nur an eine Fiat-Währung wie den Euro gebunden sind.
• Andere Kryptowerte
  Alle Coins und Tokens, die als digitale Darstellungen eines Werts oder Rechts dienen und über DLT (Distributed Ledger Technology) übertragen werden können, z. B. Utility-Tokens.

Dienstleister für Krypto-Assets (CASPs)

Die Kryptoindustrie wäre ohne Dienstleister wie Krypto-Börsen oder Wallet-Anbieter nicht denkbar. MiCA regelt Unternehmen, die Dienstleistungen rund um Kryptowerte anbieten, wie:

• Krypto-Börsen (z. B. Handel und Tausch von Kryptos).
• Wallet-Anbieter (Verwahrung und Schutz von Krypto-Assets).
• Emittenten neuer Token (z. B. Initial Coin Offerings – ICOs).
• Beratungs- oder Vermittlungsdienste für Kryptoinvestitionen.

Spezifische Aktivitäten und Prozesse

MiCA reguliert auch, wie Kryptowerte in Umlauf gebracht und gehandelt werden dürfen. Dazu gehören klare Regeln für den Marktzugang, wie beispielsweise die Registrierungspflicht für Unternehmen oder die Veröffentlichung von Token-Whitepapers.

• Markteintritt
  Regeln für Emittenten und Dienstleister, z. B. Registrierung und Genehmigung.
• Informationspflichten
  Veröffentlichung von Whitepapers für neue Kryptowerte.
• Marktintegrität
  Maßnahmen gegen Insiderhandel, Marktmanipulation und Betrug.
• Risikomanagement
  Anforderungen an Kapitalreserven und Liquidität für Stablecoin-Emittenten.

Nachdem wir uns nun einen groben Überblick über die Anwendungsbereiche von MiCA verschafft haben, wollen wir uns im nächsten Schritt die konkreten Regelungen genauer ansehen. Dabei schauen wir uns an, wie Krypto-Dienstleister von MiCA betroffen sind, welche neuen Anforderungen für Stablecoins gelten und was die Verordnung für dich als Endverbraucher bedeutet.

MiCa-Regelungen für Krypto-Dienstleister (CASPs)

Die Abkürzung CASP steht für Crypto Asset Service Provider, also Anbieter von Dienstleistungen rund um Kryptowährungen. Die Einführung dieser Klassifizierung hat zur Folge, dass diese Dienstleister einer Reihe neuer Auflagen und Pflichten unterliegen. Dazu gehören Unternehmen wie Krypto-Börsen, Wallet-Anbieter, Token-Emittenten und Verwahrungsdienstleister.

• Registrierung und Lizenzierung
  Alle CASPs müssen sich bei der zuständigen nationalen Aufsichtsbehörde registrieren lassen. Mit einer einzigen Zulassung können sie in der gesamten EU tätig sein ("Passporting").
• Sicherheitsanforderungen
  Anbieter müssen gewährleisten, dass Kundengelder und Kryptowerte sicher aufbewahrt werden, z. B. durch die Nutzung separater Konten. Es gibt neue Standards zur Cybersicherheit, um Hackerangriffe und Betrug zu verhindern.
• Transparenzpflichten
  CASPs müssen klare Informationen über Gebühren, Risiken und Produkte bereitstellen. Insbesondere bei neuen Token (z. B. über ein ICO) müssen ausführliche Whitepapers veröffentlicht werden, die alle Risiken und Funktionen des Projekts erklären.
• Kapitalanforderungen
  Unternehmen müssen eine Mindestkapitalausstattung vorweisen, um finanzielle Stabilität zu gewährleisten. Dies soll sicherstellen, dass CASPs Verluste oder Rückerstattungen an Kunden stemmen können.

👉🏻 Kurz gesagt: Jede Firma, die in irgendeiner Weise mit dem Handel, der Verwahrung, der Beratung oder der Ausgabe von Kryptos zu tun hat, wird von MiCA erfasst. Die MiCA-Verordnung bringt strenge Anforderungen mit sich, um Transparenz, Sicherheit und Vertrauen im Markt zu schaffen.

Kategorisierung von Kryptowerten durch MiCa

Die Kryptomärkte sind rasant gewachsen, und mit ihnen auch die Vielfalt der Kryptowährungen – von Stablecoins über Utility-Tokens bis hin zu spekulativen Vermögenswerten. MiCA führt eine klare Unterteilung ein, um den Kryptomarkt transparenter und regulierbarer zu machen. So weiß jeder Akteur genau, welche Vorgaben für welche Art von Kryptowert gelten.

• E-Money Tokens (EMTs)
  Hierbei handelt es sich um Stablecoins, die direkt an eine einzelne Fiat-Währung gekoppelt sind, z. B. den Euro oder den US-Dollar. Beispiel: Ein Stablecoin wie USDC oder ein Euro-Token.
• Asset-referenced Tokens (ARTs)
  Das sind Stablecoins, deren Wert an einen Korb von Vermögenswerten gebunden ist, z. B. eine Kombination aus Fiat-Währungen, Rohstoffen oder anderen Kryptowährungen. Beispiel: Ein Stablecoin, der an den Euro und Gold gekoppelt ist.
• Andere Kryptowerte
  Diese Kategorie umfasst alles, was weder ein ART noch ein EMT ist, z. B. Utility-Tokens oder Kryptowährungen wie Ethereum. Für diese Werte schreibt MiCA vor, dass bei ihrer Ausgabe ein Whitepaper veröffentlicht wird, das klar und vollständig über Funktionen, Risiken und Einsatzmöglichkeiten informiert.

Unter MiCA gelten für jede Kategorie von Kryptowerten spezifische Vorschriften, die deren Risiken und Marktbedeutung berücksichtigen. Stablecoins wie ARTs und EMTs unterliegen strengen Kapital- und Liquiditätsanforderungen, einer Lizenzierungspflicht und klaren Rückzahlungsrechten. Andere Kryptowerte, wie Utility-Tokens oder Kryptowährungen, erfordern vor allem die Veröffentlichung eines Whitepapers, das Transparenz schafft, unterliegen jedoch weniger strikten Vorgaben.

MiCa-Regelungen für Stablecoins

Stablecoins spielen eine wichtige Rolle im Kryptomarkt, weil sie den Wert klassischer Währungen digital abbilden. MiCA unterscheidet dabei vor allem zwischen E-Geld-Token (EMTs), die an eine einzelne Währung wie den Euro oder US-Dollar gekoppelt sind, und vermögenswertreferenzierten Token (ARTs).

Für Emittenten gelten unter anderem folgende Vorgaben:

• Zulassung: EMTs dürfen grundsätzlich nur von zugelassenen Kredit- oder E-Geld-Instituten öffentlich angeboten werden. Für ART-Emittenten gelten eigene Zulassungsanforderungen.
• Reserven und Rücktausch: Emittenten müssen geeignete Reserven vorhalten und die Rücktauschbarkeit der Token sicherstellen. Für EMTs müssen grundsätzlich mindestens 30 Prozent der erhaltenen Mittel auf getrennten Konten bei Kreditinstituten liegen. Für als signifikant eingestufte Token gelten strengere Anforderungen.
• Whitepaper und Transparenz: Emittenten müssen ein Krypto-Whitepaper veröffentlichen und regelmäßig über ihre Reserven, Risiken und finanzielle Situation informieren.
• Beschränkung als Zahlungsmittel: Für bestimmte Stablecoins, die nicht auf eine EU-Währung lauten, gelten Schwellenwerte von durchschnittlich einer Million Transaktionen und 200 Millionen Euro Transaktionsvolumen pro Tag. Sie beziehen sich auf die Nutzung als Zahlungsmittel und stellen keine pauschale Obergrenze für Handel oder Blockchain-Transfers dar.

Ist USDC in der EU MiCA-konform?

Die beiden größten Stablecoins USDC und USDT werden in der EU unterschiedlich behandelt. Circle gibt USDC und EURC über ein zugelassenes E-Geld-Institut MiCA-konform im Europäischen Wirtschaftsraum aus. Quelle: Circle

Damit kannst du den Stablecoin USDC also MiCA-konform in der EU verwenden.

Ist USDT in der EU verboten?

Für USDT liegt keine entsprechende MiCA-Zulassung des Emittenten im Europäischen Wirtschaftsraum vor. Regulierte Kryptodienstleister dürfen den Stablecoin deshalb grundsätzlich nicht mehr aktiv zum Kauf anbieten oder zum Handel zulassen.

Der private Besitz von USDT ist dadurch jedoch nicht automatisch verboten. Auch die Verwahrung, Übertragung und gegebenenfalls der Verkauf können weiterhin möglich sein. Welche Funktionen verfügbar sind, hängt von der jeweiligen Krypto-Börse ab. Quelle: ESMA

Transfer of Funds Regulation (ToFR): Was gilt für Self-hosted Wallets?

Die Transfer of Funds Regulation (ToFR), auch als Travel Rule bezeichnet, gilt seit dem 30. Dezember 2024. Sie erweitert die bereits aus dem klassischen Zahlungsverkehr bekannten Informationspflichten auf Transfers von Kryptowerten.

Kurz zusammengefasst: Self-hosted Wallets bleiben erlaubt. Die Travel Rule verpflichtet vor allem regulierte Kryptodienstleister dazu, Informationen über Kryptotransfers zu erfassen. Bei Transfers über 1.000 Euro von oder zu einer privaten Wallet muss der Anbieter zusätzlich prüfen, wem die Adresse gehört beziehungsweise wer sie kontrolliert.

Ziel der Verordnung ist es, Kryptotransfers besser nachvollziehbar zu machen und ihre Nutzung für Geldwäsche oder Terrorismusfinanzierung zu erschweren.

In Deutschland bestanden bereits seit Oktober 2021 entsprechende Vorgaben durch die Kryptowertetransferverordnung. Mehr zur nationalen Gesetzeslage erfährst du in unserem Beitrag zur Krypto-Regulierung in Deutschland.

Welche Informationen müssen Krypto-Dienstleister erfassen?

Anbieter von Krypto-Dienstleistungen, sogenannte Crypto-Asset Service Provider oder CASPs, müssen bei Kryptotransfers bestimmte Informationen zum Auftraggeber und zum Begünstigten erfassen und übermitteln.

Dazu können je nach Transaktion unter anderem folgende Angaben gehören:

• Name des Auftraggebers und Begünstigten
• jeweilige Distributed-Ledger- beziehungsweise Wallet-Adresse
• Kunden- oder Kontonummer
• weitere Angaben zur Identifizierung des Auftraggebers

Die Pflichten betreffen insbesondere Transaktionen, an denen eine regulierte Krypto-Börse, ein Broker, ein Verwahrer oder ein anderer Kryptodienstleister beteiligt ist.

Werden Self-hosted Wallets verboten?

Nein. Self-hosted Wallets, auch Non-Custodial Wallets genannt, bleiben in der Europäischen Union erlaubt. Nutzer dürfen ihre privaten Schlüssel weiterhin selbst verwalten und Kryptowährungen direkt zwischen privaten Wallets übertragen.

Die ToFR führt jedoch zu zusätzlichen Prüfpflichten, wenn Kryptowährungen zwischen einem regulierten Kryptodienstleister und einer Self-hosted Wallet übertragen werden.

Was gilt bei Transfers über 1.000 Euro?

Übersteigt ein Transfer zwischen einem Kryptodienstleister und einer Self-hosted Wallet einen Wert von 1.000 Euro, muss der Dienstleister angemessene Maßnahmen ergreifen, um zu prüfen, ob die betreffende Wallet-Adresse dem Kunden gehört oder von ihm kontrolliert wird.

Bei mehreren zusammenhängenden Transfers kann dabei auch der Gesamtwert berücksichtigt werden.

Die Verordnung schreibt keine einzelne technische Nachweismethode verbindlich vor. Abhängig vom Anbieter können beispielsweise folgende Verfahren eingesetzt werden:

• Signatur einer Nachricht mit der betreffenden Wallet
• Testtransaktion
• technische Analyse der Wallet-Adresse
• Bestätigung innerhalb des Kundenkontos
• Vorlage weiterer Informationen oder Nachweise

Welche Methode verlangt wird, hängt von den internen Prozessen und der Risikobewertung des jeweiligen Anbieters ab.

Was gilt bei Transfers unter 1.000 Euro?

Auch bei niedrigeren Beträgen gelten Informations- und Prüfpflichten für den beteiligten Kryptodienstleister. Die besondere Pflicht zur Überprüfung, ob eine Self-hosted Adresse dem Kunden gehört oder von ihm kontrolliert wird, greift jedoch grundsätzlich erst bei Transfers über 1.000 Euro.

Unabhängig vom Betrag kann ein Anbieter zusätzliche Prüfungen durchführen, wenn eine Transaktion ungewöhnlich erscheint oder ein erhöhtes Risiko für Geldwäsche oder Terrorismusfinanzierung besteht.

Sind direkte Transfers zwischen privaten Wallets betroffen?

Direkte Transaktionen zwischen zwei Self-hosted Wallets fallen grundsätzlich nicht unter die ToFR, sofern kein regulierter Kryptodienstleister an der Übertragung beteiligt ist.

Die Blockchain-Transaktion selbst wird dadurch weder verboten noch technisch begrenzt. Zusätzliche Informations- und Nachweispflichten entstehen vor allem beim Ein- oder Ausgang über eine Krypto-Börse oder einen anderen regulierten Anbieter.

Wie wirkt sich die Travel Rule in der Praxis aus?

Sendest du Kryptowährungen von deiner privaten Wallet an eine Krypto-Börse, kann der Ablauf folgendermaßen aussehen:

1. Transfer an die Börse: Du überträgst die Kryptowährungen an deine Einzahlungsadresse.
2. Angaben zur Transaktion: Die Börse kann Informationen zum Absender, zur Herkunft der Kryptowerte und zur verwendeten Wallet verlangen.
3. Prüfung der Wallet: Bei Transfers über 1.000 Euro kann die Börse überprüfen, ob du die sendende Wallet kontrollierst.
4. Gutschrift: Nach erfolgreicher Prüfung werden die Kryptowährungen deinem Börsenkonto gutgeschrieben.

Nicht jede Transaktion führt automatisch zu Verzögerungen. Bei erstmalig verwendeten Wallets, größeren Beträgen oder auffälligen Transaktionsmustern können zusätzliche Prüfungen jedoch mehr Zeit in Anspruch nehmen.

Chancen und Risiken von MiCa

Die Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnung bringt sowohl Chancen als auch Risiken für die Kryptobranche in Europa mit sich. Während MiCA für Unternehmen und Investoren dringend benötigte rechtliche Klarheit schafft, gibt es auch Kritik.

Unsere Bewertung der MiCa-Verordnung

Die Einführung von MiCA ist zweifellos ein Meilenstein für die europäische Krypto-Branche. Endlich gibt es einen klaren und einheitlichen Rechtsrahmen, der Rechtssicherheit für Unternehmen und Investoren schafft. Das ist eine enorme Verbesserung im Vergleich zur Krypto-Regulierung in den USA, wo das Fehlen klarer Vorschriften zu wilden Auseinandersetzungen zwischen privaten Unternehmen und Behörden wie der SEC führt. MiCA bietet hier eine stabile Grundlage, auf der Unternehmen planen und skalieren können, ohne ständig rechtliche Unsicherheiten fürchten zu müssen.

Doch die Kehrseite darf nicht ignoriert werden. Besonders Privatpersonen spüren die Auswirkungen, etwa durch die Travel Rule, die Self-hosted Wallets betrifft und den Aufwand für einfache Transaktionen erhöht. Gleichzeitig besteht die Gefahr, dass die strengen Compliance-Anforderungen für kleinere Unternehmen und Startups zu einer erheblichen Belastung werden. In einigen Fällen könnte dies dazu führen, dass innovative Projekte Europa den Rücken kehren und sich weniger regulierten Märkten zuwenden.

Wie so oft im Leben ist es nicht alles schwarz oder weiß. MiCA bringt zweifellos viele positive Aspekte mit sich, die Europa gegenüber Ländern wie den USA einen klaren Vorteil verschaffen. Die Herausforderung wird darin liegen, die richtige Balance zu finden, um einerseits Sicherheit und Stabilität zu gewährleisten und andererseits genug Freiraum zu lassen, damit Europa ein Motor für Krypto-Innovationen werden kann.