Funding Rate: Erklärung und Interpretation

💡 Funding Rate: Das Wichtigste in Kürze

• Was ist die Funding Rate? Die Funding Rate ist ein Mechanismus, der bei Perpetual Futures Contracts verwendet wird, um den Preis des Derivats an den zugrunde liegenden Spot-Preis anzupassen.
• Was passiert bei einer positiven Funding Rate? Bei einer positiven Funding Rate sind die Futures-Preise höher als die Spot-Preise, sodass Long-Positionen Gebühren an Short-Positionen zahlen.
• Was passiert bei einer negativen Funding Rate? Bei einer negativen Funding Rate sind die Futures-Preise niedriger als die Spot-Preise, sodass Short-Positionen Gebühren an Long-Positionen zahlen.
• Mit welchen Tools kann ich die Funding Rate analysieren? Plattformen wie Coinalyze, TradingLite, Velodata, Aggr und Coinglass bieten Echtzeitdaten und Analysen zur Funding Rate und weiteren Metriken.
• Wo kann Bitcoin traden? Für das aktive Trading von Bitcoin empfehlen wir die Krypto-Trading Plattform Bitget. Bitget bietet eine professionelle Oberfläche und viele verschiedene Tools.

Weitere Indikatoren diskutieren wir im Beitrag Trading Indikatoren.

Was ist die Funding Rate?

Die Funding Rate ist ein Mechanismus, der bei Perpetual Futures Contracts, verwendet wird, um den Preis des Derivats an den zugrunde liegenden Spot-Preis anzupassen. Auf Basis der Funding Rate finden regelmäßige Zahlungen zwischen Long- und Short-Positionen statt.

Diese Zahlungen finden normalerweise alle acht Stunden statt und dienen dazu, die Diskrepanz zwischen dem Preis des Futures Contracts und dem aktuellen Spot-Preis der zugrunde liegenden Kryptowährung zu verringern.

Den Unterschied erklären wir detailliert in diesen Beiträgen:

• Spot Trading
• Futures Trading
• Perpetual Swaps

Funktion und Mechanismus der Funding Rate

Der Hauptzweck der Funding Rate ist es, die Preise der Perpetual Futures Contracts nahe am Spot-Preis zu halten. Ohne die Funding Rate könnten die Futures-Preise stark vom Spot-Preis abweichen, was zu Ineffizienzen und potenziellen Marktverzerrungen führen würde.

• Positive Funding Rate: Wenn die Funding Rate positiv ist, bedeutet dies, dass die Futures-Preise höher als die Spot-Preise sind. In diesem Fall zahlen Long-Positionen (die auf steigende Preise setzen) eine Gebühr an Short-Positionen (die auf fallende Preise setzen).
• Negative Funding Rate: Wenn die Funding Rate negativ ist, sind die Futures-Preise niedriger als die Spot-Preise. Hier zahlen Short-Positionen eine Gebühr an die Long-Positionen.

Bei Funding Rates handelt es sich gewissermaßen um einen Arbitrage-Mechanismus, der einen Anreiz für Trader schaffen soll, die derzeit unbeliebtere Position einzunehmen. Mehr zum Thema Arbitrage unter Arbitrage Trading.

Berechnung der Funding Rate

Die Werte der Funding Rates berechnen sich auf Grundlage der Preisdifferenz zwischen Spot-Märkten und Perpetual-Swaps-Kontrakten. Die Funding Rate kann damit entweder positiv oder negativ sein. Dabei gilt es, zwei Komponenten zu berücksichtigen:

1. Prämie/Discount-Komponente

Diese Komponente reflektiert den Unterschied zwischen dem Preis des Perpetual Futures Contracts und dem Spot-Preis des zugrunde liegenden Vermögenswertes. Sie sorgt dafür, dass der Preis des Futures Contracts sich dem Spot-Preis annähert.

• Wenn der Futures-Preis über dem Spot-Preis liegt (Premium): Die Funding Rate ist positiv, und Long-Positionen zahlen Short-Positionen.
• Wenn der Futures-Preis unter dem Spot-Preis liegt (Discount): Die Funding Rate ist negativ, und Short-Positionen zahlen Long-Positionen.

Die Berechnung ist hierbei folglich einfach: Man subtrahiert den Spot-Preis vom Futures Preis und dividiert das Ergebnis durch den Spot Preis.

2. Zinskomponente

Die zweite Komponente ist die Zinskomponente. Diese Komponente berücksichtigt die Kosten, die entstehen, wenn man Kapital leiht, um eine Position zu halten. Verschiedene Plattformen können unterschiedliche Zinssätze festlegen, die sich auf diese Komponente auswirken.

Ein typisches Modell zur Berechnung der Funding Rate (F) über einen bestimmten Zeitraum könnte wie folgt aussehen:

Hierbei sind folgende Variablen zu berücksichtigen:

• Zinsrate (Interest Rate): Dies ist der jährliche Zinssatz, der auf den Wert des gehaltenen Vermögenswerts angewendet wird. Er kann zwischen den Plattformen variieren und wird oft auf täglicher Basis berechnet und angepasst.
• Intervall (Interval): Die Zeitperiode, über die die Funding Rate berechnet wird. Dies kann alle acht Stunden sein, wie bei vielen Krypto-Börsen, oder eine andere festgelegte Zeitspanne.

Das Ergebnis der Gleichung ist ein Prozentsatz, der abhängig von der Prämie-Discount-Komponente positiv oder negativ ist. Dieser wird auf die Nominalgröße der Position angewendet und in regelmäßigen Intervallen an die Gegenpartei entrichtet.

Beispielrechnung zur Funding Rate

Angenommen, die Funding Rate beträgt -0,024% für eine Periode von acht Stunden. Das bedeutet, dass Short-Positionen Long-Positionen diese Gebühr zahlen. Die Gebühr wird auf die gesamte Positionsgröße berechnet, die ein Trader hält. Wenn ein Trader beispielsweise eine Position von 10 BTC hält und der aktuelle Spot-Preis von BTC $50,000 ist, beträgt der Nominalwert der Position:

Die Gebühr wird berechnet, indem die Funding Rate auf die Nominalgröße der Position angewendet wird. Dies sieht wie folgt aus:

Setzen wir die Zahlen ein:

In diesem Beispiel bedeutet die negative Funding Rate, dass der Trader mit einer Short-Position $120 an einen Trader mit einer Long-Position zahlen muss.

Interpretation der Funding Rate

Wie kann man die Funding Rate aber nun interpretieren? Wie kann man anhand der Funding Rate den Markt besser verstehen? Diese Frage möchte ich in diesem Abschnitt beantworten.

Es ist zunächst wichtig, sich vor Augen zu führen, dass die Prämie/Discount-Komponente von zwei Märkten beeinflusst werden kann.

Der Kontext ist entscheidend, nicht nur die bloße Existenz eines Premiums oder Discounts.

So kommt etwa ein Discount nicht zwangsläufig durch starke Abverkäufe seitens der Futures-Märkte zustande. Es könnte ebenso hoher Kaufdruck an den Spot-Märkten seine. Oder eine Kombination aus beiden Faktoren.

Divergenzen

• Hohe, positive Funding Rate mit sinkenden Preisen: In diesem Szenario zahlen Long-Positionen eine hohe Gebühr, um ihre Positionen zu halten, obwohl der Marktpreis fällt. Dies deutet darauf hin, dass Long-Positionen aggressiv sind, aber der Markt bewegt sich gegen sie. Diese Situation kann zu einer Welle von Liquidierungen führen, da die Long-Positionen gezwungen sind, ihre Positionen zu schließen, um Verluste zu vermeiden.
• Niedrige, negative Funding Rate mit steigenden Preisen: Hier zahlen Short-Positionen eine Gebühr, um ihre Positionen zu halten, obwohl der Marktpreis steigt. Dies bedeutet, dass Short-Positionen aggressiv sind, aber der Markt gegen sie arbeitet. Auch dies kann zu Liquidierungen führen, da die Short-Positionen gezwungen sind, ihre Positionen zu schließen, was den Preis weiter in die Höhe treiben könnte.

In beiden Fällen wird die Positionierung der Perpetual-Swaps-Märkte nicht honoriert. Der Preis wendet sich gegen ihre Position und trotz der aggressiven Herangehensweise ist es ihnen nicht möglich, den Preis in die gewünschte Richtung zu bewegen. Das schafft Potenzial für eine Liquidierung vieler Marktteilnehmer.

Spot-Premium

Ein Spot-Premium beschreibt den Umstand, dass Spot-Märkte höher handeln als Perpetual Swaps. Grundsätzlich wird dies als gesundes Signal des Marktes gedeutet, da Käufe im Spot-Markt als echtes Kaufinteresse am Basiswert wahrgenommen werden. Dennoch ist es wichtig zu verstehen, dass diese Differenz auf unterschiedliche Weisen zustande kommen kann.

In einem Bullenmarkt sehen wir häufig, dass Krypto-Börsen mit Spot-Märkten wie Coinbase oft über den Märkten von Perpetual Swaps auf Binance handeln, was zu negativen Funding Rates führen kann. Selbiges kann jedoch auch in komplett anderem Kontext passieren, wenn Spot-Märkte aggressiv verkaufen und Perpetual Swaps durch die größere Hebelwirkung sensibler auf diese Bewegungen reagieren.

Massenliquidierungen

Während extremen Marktbedingungen neigen Perpetual Swaps dazu, stärker vom Basiswert abzuweichen. Durch regelrechte Kaskaden an Liquidierungen verstärkt sich der Effekt, und die Differenz erhöht sich durch die massive Hebelwirkung im Markt weiter. Daher bedeutet eine negative Funding Rate nach einem Markteinbruch nicht unbedingt, dass die Händler nun darauf wetten, dass der Markt noch weiter sinkt. Es spiegelt vielmehr die Tatsache wider, dass Perps aufgrund ihrer höheren Hebelwirkung schwerere Verluste erlitten haben als Spot-Assets.

Kombination mit anderen Indikatoren

Die bloße Verwendung der Funding Rate ist aus diesen Gründen nicht ausreichend, um eine detaillierte Analyse zu erstellen. Um den Ursprung von Kauf- und Verkaufsdruck besser zu verstehen und zu quantifizieren, können mehrere zusätzliche Indikatoren und Metriken herangezogen werden.

• Open Interest: Das Open Interest misst die Anzahl der offenen Kontrakte (Long und Short) im Markt. Ein Anstieg des Open Interest zusammen mit steigenden oder fallenden Preisen kann auf neue Positionierungen im Markt hinweisen.
• Cumulative Volume Delta (CVD): Der CVD-Indikator misst die kumulierte Differenz zwischen Kauf- und Verkaufsvolumen. Er hilft, das Netto-Kauf- oder Verkaufsvolumen zu bestimmen.
• Liquidationen: Liquidationsdaten zeigen, wann und wie viele Positionen aufgrund von Margin Calls zwangsweise geschlossen werden.

Insbesondere das Cumulative Volume Delta ist in Kombination mit der Funding Rate interessant. Das CVD visualisiert die Differenz zwischen Markt-Käufen und Markt-Verkäufen und gibt Hinweise auf aggressive Marktteilnehmer, die Liquidität aus den Orderbüchern nehmen im Gegensatz zu passiven Marktteilnehmern.

Die Überlagerung von Perp CVD und Spot CVD zeigt, welche Seite aggressiver ist und welche Auswirkungen dies hat.

Funding Rate Ressourcen und Tools

Wo kann ich die Funding Rate analysieren? Abschließend möchte ich dir noch einige nützliche Tools zeigen, mit welchen Du die Bitcoin Funding Rate und weitere Metriken analysieren kannst.

• Coinalyze: Coinalyze bietet Echtzeit-Marktdaten und technische Analysen für Kryptowährungen, einschließlich Funding Rates. Die Plattform verfügt über integrierte Charting-Tools und historische Daten zur Erkennung von Trends.
• TradingLite: TradingLite ist eine Plattform für fortschrittliche Chart- und Datenvisualisierung mit einem Fokus auf Kryptowährungsmärkte. Sie bietet Heatmaps, Orderbuch-Analysen und die Darstellung von Funding Rates.
• Velodata: Velodata spezialisiert sich auf detaillierte Analysen und Daten für Krypto-Derivatemärkte, einschließlich Funding Rates. Die Plattform bietet Echtzeit-Benachrichtigungen, Berichterstellung und API-Zugriff.
• Aggr: Aggr aggregiert Echtzeit-Informationen über Kryptowährungsmärkte, darunter aktuelle Funding Rates. Die Plattform ermöglicht eine detaillierte Volumenanalyse und eine benutzerfreundliche Datenvisualisierung.
• Coinglass: Die Coinglass Heatmap visualisiert Markttrends und Funding Rates in einer intuitiven Heatmap-Darstellung. Die Plattform hilft Tradern, schnell Marktstimmungen und potenzielle Wendepunkte zu erkennen.

Weitere Tools findest Du in unserm Beitrag Trading Tools.

Fazit zur Bitcoin Funding Rate

Die Funding Rate ist ein essenzieller Mechanismus in den Krypto-Märkten. Sie verhindert übermäßige Abweichungen der Futures-Preise vom Spot-Preis und trägt so zur Stabilität der Märkte bei.

Jedoch zeigt die Praxis, dass allein die Funding Rate nicht ausreicht, um ein vollständiges Bild der Marktstimmung und -dynamik zu erhalten. Es ist unerlässlich, zusätzliche Indikatoren wie Open Interest und Cumulative Volume Delta (CVD) zu berücksichtigen.

Die Fähigkeit, die Funding Rate in Verbindung mit anderen Marktindikatoren zu analysieren, bietet einen erheblichen Vorteil für Trader. Es ermöglicht eine differenzierte Betrachtung der Marktmechanismen.