Bitcoin (BTC) behält Momentum oberhalb von 50.000 USD, während fundamentale On-Chain Daten ein weiterhin bullisches Gesamtbild zeichnen. Zeitgleich wird aber auch der Hebel in den Derivatemärkten wieder kräftig angezogen.

Trotz globaler oder auch branchenspezifischer Unsicherheiten, der Bitcoin Kurs scheint sich pünktlich zum Start eines historisch positiven 4. Quartals losgelöst zu haben. Dementsprechend bewegte sich der Preis pro BTC zwischen einem Wochentief bei 53.657 USD und einem Wochenhoch bei 56.250 USD. Und fundamentale Stärke in den On-Chain Daten begünstigt Preisstabilität sowie weitere Anstiege.

In dieser Woche gehen die Daten von Glassnode auf die Aktivitäten On-Chain, die Gesamtmenge in den Händen von Langzeitinvestoren und die Zunahme der Gier in den Derivatemärkten ein. Gleich vorweg: über viele Metriken hinweg zeichnen On-Chain Daten aktuell ein weiterhin positives Bild. Auch scheint das Sentiment weiterhin positiv. Allerdings sollten "bullische Daten" nicht über Risiken beim Handel an den Finanzmärkten hinwegtäuschen.

Disclaimer: Dieser Report basiert auf Daten und dem wöchentlichen Newsletter in englischer Sprache von Glassnode und wird in dieser Form nur bei Bitcoin2Go erscheinen. Wir freuen uns euch jede Woche die frischen Glassnode On-Chain Daten für den Bitcoin präsentieren zu dürfen.

Bitcoin Kurs von Glassnode
Bitcoin Kurs von Glassnode

Bitcoin On-Chain Aktivitäten nehmen zu

Q4/2021 startete nicht nur mit einer beeindruckenden Erholung von den Septembertiefs bei Bitcoin, sondern auch mit einer schon lange erwarteten Zunahme an Aktivitäten im Bitcoin-Netzwerk. Diese Zunahme an Netzwerkaktivitäten unterstreicht die Annahme, dass frische Nachfrage den aktuellen Bitcoin Kurs antreibt.

Aktive Entitäten, also die Anzahl an individuellen Netzwerkteilnehmern pro Tag, sind alleine in der vergangenen Woche um 19 % gewachsen. Das macht ca. 291.000 aktive Entitäten pro Tag. Dieser Wert wiederum entspricht Niveaus aus 2020, also Niveaus aus dem Pre-Bullenmarkt. Und mehr aktive Entitäten in Pre-Bullenmärkten korrelierten historisch bisher mit steigender Nachfrage.

Anzahl aktiver Entitäten im Bitcoin-Netzwerk (7-Tages-Durchschnitt)
Anzahl aktiver Entitäten im Bitcoin-Netzwerk (7-Tages-Durchschnitt)

Zusammen mit einer steigenden Anzahl an aktiven Entitäten nimmt auch der Gesamtwert an Transaktionen zu. Seit Mitte September 2021 stieg die mittlere Transaktionsgröße auf mehr als 1,3 BTC an. Das letzte Mal, als das Bitcoin-Netzwerk eine mittlere Transaktionsgröße von über 1,6 BTC aufwies war März 2020.

Steigende Transaktionsgrößen sind dabei nicht synonym mit steigenden Preisen.

Aber eine Zunahme in den Transaktionsgrößen legt durchaus nahe, dass mehr Kapital in Bitcoin fließt. Und ab einer gewissen Größe liegt dann eben auch institutionelles Kapital nahe.

BTC pro Transaktion, angepasst auf Entitäten
BTC pro Transaktion, angepasst auf Entitäten

Der Wert in US-Dollar (USD) hat ebenfalls zugenommen. Dies wird am besten deutlich, wenn das Transaktionsvolumen in USD als prozentualer Anteil der realisierten Marktkapitalisierung betrachtet wird. So kann Netzwerkaktivität direkt mit dem gespeicherten Wert in Bitcoin vergleichen werden. Dabei können zwei wesentliche Grundannahmen festgehalten werden:

  • Transaktionsvolumen größer als 3 % der realisierten Marktkapitalisierung markiert typischerweise den Start einer (übergeordnet) bullischen Marktphase im Bitcoin Kurs. Die Netzwerkaktivitäten nehmen in dieser Phase relativ zur realisierten Gesamtbewertung zu.
  • Transaktionsvolumen kleiner als 3 % der realisierten Marktkapitalisierung markiert hingegen womöglich bärische Marktphasen im Bitcoin Kurs. Die Netzwerkaktivitäten nehmen in dieser Phase relativ zur realisierten Gesamtbewertung ab.

Das Transaktionsvolumen brach jüngst erneut die 3-Prozent-Marke. Dementsprechend die Annahme, dass die Nachfrage nach Zahlungsabwicklungen über das Bitcoin-Netzwerk relativ zur realisierten Marktkapitalisierung zunimmt. Und das wäre historisch betrachtet eine bullische Entwicklung.

Transaktionsvolumen in %, relativ zur realisierten Marktkapitalisierung
Transaktionsvolumen in %, relativ zur realisierten Marktkapitalisierung
[Prognose] Bitcoin (BTC) Prognose (10/2021) | Bitcoin2Go
In unserer Bitcoin Kurs Prognose 2021 werfen wir einen Blick auf die Chancen und Risiken von BTC. Dazu blicken wir auf die kurzfristigen Aussichten sowie die Fundamentaldaten. Wie ist das Potenzial und dürfen Anleger mit steigenden Kursen rechnen?

Langzeitinvestoren in Bitcoin HODLen weiter

Um die bisher positiven Entwicklungen in den On-Chain Aktivitäten zu unterstreichen und die direkte Verbindung zur Preisentwicklung im Bitcoin Kurs zu verdeutlichen, lohnt sich - vor allem während erwartet anhaltenden bullischen Marktphasen - ein Blick auf die Langzeitinvestoren.

Die Gesamtmenge in den Händen von HODLern zeigt nämlich keinerlei Anzeichen irgendwie signifikant abzunehmen. Es begann also zumindest in der vergangenen Woche noch keine Distribution, wie das zum Beispiel zwischen Oktober 2020 und März 2021 zu beobachten war.

Über die letzten 7 Monate nahm das HODL-Verhalten bei Bitcoin immer weiter zu. Mehr als 2,37 Mio. BTC migrierten so von Kurzzeit- zu Langzeitinvestoren. In derselben Zeit wurden lediglich 186.000 frische BTC geschürft. Extreme Angebotsverknappung? Kann an diesem Beispiel alleine schon gut erkannt werden.

Gesamtmenge an Bitcoin in den Händen von Langzeitinvestoren
Gesamtmenge an Bitcoin in den Händen von Langzeitinvestoren

Und das Ausmaß der Akkumulation von Langzeitinvestoren relativ zur Menge an frisch geschürften BTC lässt sich sogar quantifizieren. Nachfolgend kann die Veränderung in der Menge an Bitcoin in den Händen von Langzeitinvestoren in Blau (30-Tage gleitender Durchschnitt) und die Veränderung in der zirkulierenden Gesamtumlaufmenge in Orange (30-Tage gleitender Durchschnitt) betrachtet werden.

Das Verhältnis der beiden Metriken wird dann in Pink dargestellt und repräsentiert den Multiplikator der Menge an monatlich neu geschaffenen Coins, welche akkumuliert (+ve) bzw. distribuiert (-ve) werden. Im Februar 2021 konnte dabei eine Phase der starken Distribution beobachtet werden. Im Juni 2021 hingegen gab es eine Phase der sehr starken Akkumulation.

Seit Juli 2021 liegt der Multiplikator von HODL versus Erschaffung neuer BTC zwischen 13,6 und 15. Die Menge an Bitcoin, welche aus dem Gesamtumlauf heraus akkumuliert werden übersteigen die Menge an neu geschaffenen BTC um ein Vielfaches!

Gesamtmenge an BTC in den Händen von Langzeitinvestoren, relativ zur Erschaffung neuer BTC
Gesamtmenge an BTC in den Händen von Langzeitinvestoren, relativ zur Erschaffung neuer BTC

Bestätigungen dieser Signale finden sich zudem in der Betrachtung des wiederbelebten Angebots (1 Jahr und mehr), eine Metrik also, welche das Volumen an Coins misst, die nach 1 Jahr oder längerer Haltedauer bewegt werden. Während eines Bullenmarktes kann hier typischerweise Distribution durch Langzeitinvestoren gesehen werden. Teile der gehaltenen Mengen werden in die Stärke des Marktes verkauft, bis dann ab einem gewissen Punkt das Angebot die Nachfrage übersteigt.

Nach erreichen von sogenannten "Tops" (Angebot übertsiegt Nachfrage und der Preis kann nicht weiter ansteigen), stoppen Langzeitinvestoren dann meist die Distribution und warten auf günstigere Preise zur erneuten Akkumulation. Smart Money stört diese Dynamik ein wenig. Denn Smart Money Investoren akkumulieren in sog. "Value Zones", welche meist durch Seitwärtsbewegungen charakterisiert werden. In dieser Phase halten Langzeitinvestoren noch die Füße still, während junge Coins die Hände wechseln.

In der aktuellen Marktstruktur bei Bitcoin, legt das wiederbelebte Angebot nahe, dass der BTC Preis sich immer noch in einer Akkumulationszone befindet.
Wiederbelebtes Angebot (1 Jahr uind mehr)
Wiederbelebtes Angebot (1 Jahr uind mehr)

Neben den höheren Preisen im Bitcoin Kurs selbst beobachtet der aufmerksame Marktteilnehmer zudem eine Rückkehr der meisten UTXOs in den Profit. In der Tat befanden sich zuletzt 95,7 % aller UTXOs im Profit. Dies entspricht einer Steigerung von 11,3 %, vergleichen mit den Tiefs aus dem September 2021.

Interessant ist hervorzuheben, dass die UTXOs im Profit zu keinem Zeitpunkt seit Erreichen des neuen Allzeithochs im April 2021 auf Tiefstände von 40 bis 60 % gefallen sind, wie das im Bärenmarkt 2018/2019 zu beobachten war oder auch im März 2020. In starken Bullenmarktphasen können die UTXOs im Profit zudem Niveaus von über 90 % für mehrere Monate halten.

UTXOs im Profit
UTXOs im Profit
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Der Hebel wird (wieder) angezogen in den Derivatemärkten

Das positive Sentiment und die positive Preisentwicklung seit Oktober 2021 lassen die Herzen der Derivatetrader natürlich höher schlagen. Steigender Open Interest (OI), steigende Funding Rates in den Bitcoin Perpetual Futures und generell positive Stimmung lassen dabei den Einsatz des Hebels großzügiger werden.

Zunächst aber zu den Daten aus den Futures. Der Open Interest wuchs um 5,6 Mrd. USD an (+45 %) seit den Tiefstständen aus dem September 2021. Der Stand der Summe aller offenen Handelspositionen gleicht dabei dem Stand von Anfang September 2021, also vor dem Flash Crash. Ebenso gleicht der Stand dem Mai 2021, wo ein historischer Abverkauf stattgefunden hatte, zumindest begleitet durch einen Long Squeeze.

Open Interest in den Bitcoin Futures
Open Interest in den Bitcoin Futures

In den Perpetual Futures konnte zudem ein Anstieg in den Funding Rates festgestellt werden. Über alle Krypto Börsen hinweg lagen die Funding Rates zwischen +0,01 und 0,02 %. Dies sind noch keine besorgniserregenden Daten und der Verlauf der Funding Rates zeigt auch, dass Trader zwar den Hebel in den Bitcoin Futures anziehen, aber in einer wesentlich kontrollierteren Art und Weise, wie noch im Mai bzw. September 2021.

Dennoch steigt die Wahrscheinlichkeit von kurzfristiger Volatilität durch einen Long Squeeze an. Die fortlaufende Beobachtung des OI zusammen mit den Funding Rates ist deshalb anzuraten.
Bitcoin Perpetual Futures Funding Rate
Bitcoin Perpetual Futures Funding Rate

Abschließend noch ein kurzer Blick auf die Bitcoin Options. Auch hier stieg der OI an, und zwar um 3,6 Mrd. USD (+64 %), alleine seit Anfang Oktober. Bitcoin Options repräsentieren immer noch einen relativ kleinen Anteil am Gesamthandelsvolumen (weniger als 1 Mrd. USD typischerweise), doch das Wachstum in den Options ist zeitgleich ein Beleg für den Reifeprozess des Marktes.

Hedging wird großgeschrieben an den traditionellen Finanzmärkten und Optionen sind eine beliebte Variante zur Risikoabsicherung. Je mehr Aktivität und Wachstum in den Optionsmärkten rundum Kryptowährungen aufkommt, desto mehr Interesse durch kapitalreiche, traditionelle Investoren kann erwartet werden.

Open Interest in den Bitcoin Options
Open Interest in den Bitcoin Options

Fazit zur Bitcoin On-Chain Analyse für die KW 41/2021

Es ist nicht ungewöhnlich für (Perpetual) Derivatemärkte einen Anstieg im Open Interest, zusammen mit positiven Funding Rates zu sehen. Und das alleine ist auch keinerlei Grund zur Sorge. Positive Preisentwicklungen führen nun mal zu positiven Sentiment. Aber das nicht von der Hand zu weisende Risiko durch die Zunahme der Hebel in den Bitcoin Futures sollte nicht vergessen werden.

Insgesamt aber, sieht der Bitcoin Kurs zusammen mit Marktdaten und On-Chain Daten bestens positioniert aus für weitere Preisanstiege, unterstützt durch Akkumulation auf Makroebene, HODL-Verhalten und zunehmender On-Chain Aktivität.

Die 10 besten Krypto-Börsen 2021

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