Nach einer aufregenden Woche inklusive neuem Allzeithoch, scheint Bitcoin (BTC) nun erstmal ein wenig Stabilität zu suchen. Und der Verbleib über 60.000 USD scheint auch bisweilen gut zu gelingen, während On-Chain Signale weiter bullisch bleiben.
Die Schlusstage des Oktober 2021 blieben ruhiger, als so manche Marktteilnehmer in Bitcoin (BTC) vermutet hätten. Nach einer aufregenden Woche inklusive neuem Allzeithoch begab sich der BTC Preis in die Konsolidierung zwischen einem Wochentief bei 58.208 USD und einem Wochenhoch bei 63.698 USD. Preisstabilität oberhalb von 60.000 USD funktioniert bislang.
Der Oktober 2021 schließt dennoch historisch ab. Die Monatskerze liegt bei fast +40 %, mitunter motiviert durch den Start des ersten Bitcoin ETF in den USA von ProShares (Tickersymbol: BITO). Damit ist der Oktober 2021 der Monat, mit den aktuell höchstem Wachstum in Prozent, seit Dezember 2020. Und ganz nebenbei: die gesamte Preisspanne im Oktober (inkl. Kerzendochte) betrug 23.205 USD. Das ist eine größere Spanne als vom Genesis-Block bis Dezember 2020.
Disclaimer: Dieser Report basiert auf Daten und dem wöchentlichen Newsletter in englischer Sprache von Glassnode und wird in dieser Form nur bei Bitcoin2Go erscheinen. Wir freuen uns euch jede Woche die frischen Glassnode On-Chain Daten für den Bitcoin präsentieren zu dürfen.
Aber Bitcoin (BTC) war nicht der einzige Performer! Neben mehreren anderen Kryptowährungen, markierte auch Ethereum (ETH) ein neues Allzeithoch bei 4.455 USD. Damit nun aber zu den On-Chain Daten!
Moderate Gewinnmitnahmen im Bitcoin Kurs
Das Verhalten, ja ganz grundlegend die individuelle Psychologie der einzelnen Investoren in einem Markt, ist maßgeblich verantwortlich für die Preisentwicklungen. Demnach ergibt es nur Sinn sich mit dem Verhalten dieser Investoren näher auseinanderzusetzen. Bei neuen höheren Hochs oder Allzeithochs rückt hier vor allem das Verkaufsverhalten in den Vordergrund.
Die angepasste Spent Output Profit Ratio (aSOPR) zeigt hierbei nur moderates Verkaufsverhalten im Bitcoin Kurs. Dieses Verkaufsverhalten konnte in der Vergangenheit in frühen Bullenmärkten beobachtet werden. Die Investoren in BTC scheinen größtenteils nicht gewillt ihre Bestände schon jetzt schrittweise zu verkleinern.
Eine positive SOPR während positiver Preisentwicklungen ist konstruktiv, da sie nahelegt, dass der Markt das Verkaufsvolumen absorbieren kann, während aktuelle Preisniveaus gehalten oder sogar hinter sich gelassen werden.
Viel Aufmerksamkeit genossen in den letzten Bitcoin On-Chain Reports vor allem Langzeitinvestoren. Dabei gibt auch das Verhalten von Kurzzeitinvestoren viel Aufschluss über die aktuelle Lage am Markt. Hierfür folgt das Profit/Verlust-Verhältnis für Kurzzeitinvestoren mit folgenden Faustregeln:
- Werte oberhalb von 1,0 (grüne Zonen) legen Kaufdruck durch Kurzzeitinvestoren nahe. Kurzzeitinvestoren scheinen in solchen Phasen eher geneigt "Dips" zu kaufen.
- Werte unterhalb von 1,0 (rote Zonen) zeigen ein gegenteiliges Bild. Kurzzeitinvestoren befinden sich mit ihren Beständen im Verlust und sind eher gewillt naher ihrer durchschnittlichen Einkaufspreise zu verkaufen.
Die Langzeitinvestoren sollten allerdings dennoch Beachtung finden. Hierfür kann u.a. die Net Unrealized Profit/Loss Metrik (NUPL) herangezogen werden. Nachfolgend wird diese gefiltert, um nur Langzeitinvestoren zu berücksichtigen. Das sind Entitäten, welche seit mindestens 155 Tagen hodlen.
In der Metrik selbst bekommt vor allem die Zone zwischen 0,50 und 0,75 besonders viel Beachtung. Langzeitinvestoren wären in dieser Zone mit 50 bis 75 % im Profit (netto). Wann immer diese Zone ohne größere Distribution durch Langzeitinvestoren erreicht wurde, schien der Preis in den kommenden Wochen und Monaten massiv an Wachstum zu genießen.
Diese Dynamik zwischen NUPL für Langzeitinvestoren und Bitcoin Kurs konnte sowohl in 2013/2014, als auch 2017 beobachtet werden. Also in früheren Bullenmärkten. In 2019 distribuierten Langzeitinvestoren und kapitulierten. Es wird äußerst spannend werden zu beobachten, wie sich die NUPL für Langzeitinvestoren in 2021 weiterentwickeln wird.
Redaktion
Verluste in den Bitcoin Perpetual Futures für gehebelte Long-Positionen
Mit dem Start des ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), also dem ersten (auf Futures basierendem) Bitcoin ETF in den USA, stieg auch die Aktivität in den Derivatemärkten rundum den Bitcoin Kurs stark an. Hinzu kam das neue Allzeithoch, welches das Sentiment und die Gier in den Futures in gefährliche Höhen trieb.
Aber nicht nur die klassischen Futures waren betroffen. Auch die Perpetual Futures der verschiedenen Krypto Börsen folgten in gefährliche Regionen. Um hierbei genauere Nachforschungen anzustellen, dient die Funding Rate als gute erste Anlaufstelle.
- Eine positive Funding Rate zusammen mit steigenden Preisen ist im Einklang mit dem Sentiment und bis zu einem gewissen Grad eine bullische Bestätigung der Preisentwicklungen.
- Eine positive Funding Rate zusammen mit fallenden oder konsolidierenden Preisen hingegen legt nahe, dass gehebelte Long-Positionen viel Angriffsfläche für Liquidierungen bieten.
Der nachfolgende Chart zeigt die Momente der Schwäche des Preises am Markt (rote Pfeile), welche von einer steigenden Funding Rate (blaue Pfeile) gefolgt werden. Die Konsequenz ist eine Kaskade der Glattstellungen bzw. Liquidierungen von Long-Positionen. Aktuell verlaufen die Funding Rates (wieder) im Einklang mit dem Bitcoin Kurs. Dies legt nahe, dass gehebelte Positionen vorsichtig agieren.
Größere Mengen an Glattstellungen bzw. Liquidierungen von Long-Positionen werden häufig von steigenden Funding Rates gefolgt. Hierbei versuchen Marktteilnehmer, die bereits fallenden bzw. konsolidierenden Preise "aufzufangen", um so möglichst den "Boden" zu erwischen. Die Folge ist eine Zunahme der Liquidierungen.
Der nachfolgende Chart verdeutlicht die Auswirkungen einer Divergenz zwischen Preisverlauf und Funding Rates in den Perpetual Futures. Besonders erwähnenswert sind hier die 3,5 Mio. USD in liquidierten Long-Positionen lediglich Stunden nach dem Erreichen des neuen Allzeithochs im Bitcoin Kurs. Einige Trader versuchten hier wohl auf eine bullische Preisfindung zu spekulieren und wurden harsch zurückgeholt auf den Boden der Tatsachen.
Korrelierend mit den vorherigen Funden zeigen auch die Liquidierungen eine deutliche Abnahme über die letzten Tage hinweg. Gehebelte Positionen verwenden demnach offenbar weniger Hebel und gehen mit weniger Risiko vor.
Bevor dieser Report zurückkehrt zu On-Chain Daten, gilt es noch einen letzten Chart aus den Derivatemärkten zu beleuchten. Das ist die Dominanz der "Coin-Margin Perpetuals", also jenen Perpetual Futures, welche nicht über Fiat bzw. Stablecoins gesichert werden.
Diese Dominanz nimmt glücklicherweise immer weiter ab. Warum glücklicherweise? Weil die Sicherheit über volatile Kryptowährungen weitaus mehr Risiko mit sich bringt als Konstruktivität für gesunde Preisverläufe. Seit einem Allzeithoch im Frühjahr 2021 bei 69 %, nahm die Dominanz der Coin-Margin Perpetuals teils rapide ab und liegt nun bei ca. 46 %.
Angebots- und Netzwerkdynamiken für Bitcoin sehen bullisch aus
Netzwerkdynamiken bei Kryptowährungen sind fundamental wichtig. Eine Möglichkeit diese Dynamiken bei Bitcoin zu untersuchen ist die sog. RVT Ratio, welche die realisierte Marktkapitalisierung mit dem Transaktionsvolumen in USD vergleicht. Initial wurde diese Metrik vorgestellt vom Glassnode On-Chain Analysten Checkmate.
- Niedrige RVT-Werte bedeuten, dass das Transaktionsvolumen (also die Netzwerknutzung) relativ zur realisierten Marktkapitalisierung steigt. Dies kann als bullisches Signal interpretiert werden.
- Hohe RVT-Werte legen hingegen nahe, dass die Netzwerknutzung im Vergleich zur realisierten Marktkapitalisierung abnimmt. Dies ist für gewöhnlich ein bärisches Signal.
Aktuell verläuft der RVT-Wert nahe historisches Tiefststände. Es scheint also so, als würden die Transaktionsvolumen in USD relativ zur realisierten Marktkapitalisierung steigen. Ein bullisches Signal, zusammen mit allen anderen, bisherigen Funden.
Angebotsdynamiken sind regelmäßig ein führender Indikator im HODL-Sentiment. Wenn Preise in neue Höhen vorstoßen, ist es nicht ungewöhnlich, dass ältere Coins wieder zum Leben erwachen. Die Spent Volume Age Bands (SVAB) stießen dabei jüngst in das bullische Territorium vor. Dieses liegt bei einem Anteil älterer Coins von mehr als 6 % am täglichen Gesamtvolumen
Als Bestätigung hierfür dient die Average Spent Output Lifespan (ASOL) - also das durchschnittliche Alter aller Spent Outputs über die Zeit hinweg. Zum bullischen Anstieg der SVAB gesellt sich bei dieser Betrachtung eine steigende ASOL mit einem Ausflug über den 40-Tage Durchschnitt. Dies bestätigt historischer Natur starke Preisbewegungen (in beide Richtungen).
Fazit zur Bitcoin On-Chain Analyse für die KW 44/2021
Wenn wir bedenken, dass die aktuelle, übergeordnete Trendrichtung bullisch ist, und die obigen Funde in den On-Chain und Futures-Daten hinzuziehen, dann ergibt sich ein bullisches Bild für Bitcoin (BTC) und die restlichen Kryptomärkte, welche Bitcoin in der Regel folgen (wenngleich manchmal verzögert).
Sofern Langzeitinvestoren eine moderate Distribution aufrechterhalten oder gar das Verkaufsverhalten nochmal einstellen, sollte sich der Preis von BTC bereits relativ zeitnah wieder in der Preisfindungsphase befinden.
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